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来源：梧桐树下V
6月17日，深交所公布山东金鸿新材料股份有限公司主板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构中泰证券撤回申报/保荐。公司申报IPO于2023年12月28日获得受理，2024年1月25日收到首轮问询，直到终止审核，未见公布问询回复。公司本次IPO拟募资8.8亿元。
公司前身有限公司成立于2012年9月，2015年2月整体变更为股份公司，2015年6月9日，公司股票挂牌新三板，证券代码832600，2020年4月22日起终止挂牌。目前总股本4947.76万股。公司控股股东、实际控制人为王汝江，共持有公司 72.70%的股份，任公司董事长。
一、业绩飞速增长，但2022年开始经营活动产生的现金流量净额转为负数
2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司实现营业收入分别为10986万元、20341万元、91921万元及83985万元，扣非归母净利润分别为620万元、3426万元、15965万元及21470万元。营收、净利润可谓飞速增长，甚至2023年上半年的扣非净利润超过了2022年全年。但在营收、净利润飞速增长的情况下，2022年经营活动产生的现金流量净额却转为-5032万元，2023年上半年更是-13266万元。为了IPO，公司从2022年开始是否采用“宽信用促营收”的情形？
二、公司称自家产品达到或接近国际竞争对手水平
公司主营业务为特种陶瓷制品的研发、生产和销售。公司掌握了工业民用领域、防护装备领域特种陶瓷从材料配方到制品的全套技术工艺。
在工业民用领域，公司反应烧结碳化硅辊棒为国家重点新产品，公司主持起草《碳化硅特种制品反应烧结碳化硅窑具第 1 部分：方梁》（GB/T21944.1-2022）和《碳化硅特种制品反应烧结碳化硅窑具第 3 部分：辊棒》（GB/T21944.3-2022）国家标准两项；参与起草《碳化硅特种制品 反应烧结碳化硅窑具第 2 部分：异形梁》（GB/T21944.2-2022）和《碳化硅特种制品反应烧结碳化硅窑具第 4 部分：烧嘴套》（GB/T21944.4-2022）国家标准两项；主持起草或参与起草《碳化硅特种制品反应烧结碳化硅内衬与钢壳复合装置》（JB/T13309-2017）等行业标准三项。
在防护装备陶瓷领域，公司生产的防弹陶瓷实现了大尺寸、整体式、防多枪连击及轻量化的目标，并获得两项军队科学技术进步奖一等奖，参与起草《木质陶瓷复合防弹插板规范》国家军用标准一项。
公司在招股书中宣称：公司特种陶瓷性能指标如密度、硬度、抗弯强度、弹性模量、断裂韧性达到或接近国际竞争对手水平。
三、客户集中度不断上升，2023年上半年前五大客户贡献收入占比达到94%
报告期内，公司向前五大客户销售额占当期主营业务收入的比例分别为44.84%、48.63%、82.18%和 94.23%，2022 年度和 2023 年 1-6 月，公司获取北京普凡、成都锦安、重庆盾之王等客户碳化硼陶瓷板大额订单，导致客户集中度相对较高。
他们还是从日军部队中选出的百发百中的神枪手。当他们一旦骗过当地百姓，打入游击队中，破坏力相当大。当然，他们中的一些人甚至妄图打入八路军中并将目标直接锁定部队中的重要高级将领。当年，八路军也确实吃过他们的亏。
1943年，抗日战争正打的艰难，面对日本侵略者，顽强不屈的中国人民，几乎全民皆兵。
四、原材料费用占成本比例不断上升，2023年上半年达到73%
公司产品主要耗用原材料为超硬材料、金属硅粉、绿碳化硅、碳化硼粉等，报告期内公司产品直接材料占主营业务成本的比例为 33.54%、41.00%、67.61%和 73.34%，占比较高。公司主要原材料价格波动对公司产品生产成本影响较大。一般来说，直接材料在主营业务成本占比越高，公司产品科技含量越低。
对于公司直接材料占主营业务成本的比例不断提高，公司解释主要原因为：公司产品结构有所变化，直接材料占比较高的碳化硼陶瓷板收入占比提升导致。
五、2020年-2022年，主营业务毛利率低于同行业可比公司平均值，但2023年上半年主营业务毛利率显著高于同行业可比公司平均值
2020年、2021年、2022年，公司主营业务毛利率分别为25.67%、32.13%、31.96%，都低于同行业可比公司的平均值。但2023年上半年，公司主营业务毛利率为46.41%，同行业平均值为35.12%，相差11.29个百分点。
对上述差异，公司在招股书中解释：主要为产品结构变化导致。2020 年-2021 年，公司产品主要由工业民用领域产品构成，工业民用领域的产品毛利率相对较低，导致公司毛利率低于同行业可比公司；2022 年-2023 年 1-6 月，公司产品主要由防护装备领域产品构成，2022 年防护装备领域的碳化硼陶瓷板产品毛利率相对较低，导致公司毛利率低于同行业可比公司，2023 年 1-6 月碳化硼陶瓷板产品毛利率上升且高于同行业可比公司毛利率，导致公司毛利率高于同行业可比公司。
六、原国家统计局局长邱晓华任公司独立董事
公司董事会由 9 名董事组成，其中独立董事 3名。3名独立董事中，最引人注目的是曾任国家统计局局长。邱晓华，1958年1月出生，博士研究生学历。1982 年 2 月至 2006 年 10 月，历任国家统计局综合司副处长、处长、副司长，总经济师兼新闻发言人、副局长、局长。邱晓华自2022年6月25日起担任公司独立董事。
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责任编辑：杨红卜 杠杆证券平台